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借你一双慧眼,挑出一只好基金 [复制链接]

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进入年,投资人对基金的喜欢更甚了,仅是1月11日就有5只爆款基金诞生,单日合计认购超千亿元。细究,我们发现资金都去到了有着优异业绩的明星基金经理人所管理的基金里去了。我们不禁想问,优异的历史业绩就说明这是值得投资的好基金吗?

我们从私募排排网上把年以来收益排在前十名的股票策略的私募基金摘录下来,发现几乎没有基金能够连续两年都在前十名,就更别提持续问鼎榜首了。

「配置易」示例画面

更糟糕的是,多数基金不仅没办法继续保持好的业绩,而且第二年业绩就变脸,收益垫底,与当年前十名的业绩相距甚远。

「配置易」示例画面

所以,我们去看一只好的值得投资的基金,不能只看它的当期收益率。那,还要看什么呢?业内通常从盈利质量、选股能力、择时能力和风控能力四个方面去查看基金是否值得投资。

01.盈利质量

业内通常用夏普比例来衡量基金的盈利质量。夏普比例说明投资人每承担一分风险,可以拿到几分超额报酬。如果夏普比例大于1,说明投资人承担1份风险可以获得超过1份的超额回报,这意味着投资人多承担风险是可以获得更多的回报,这个风险就承担得值了。如果夏普比例小于1,说明投资人所承受的风险换不来等值的回报,对投资人来说,这样的冒险就没意义了。通过以上分析,我们知道夏普比例越高,说明基金的盈利质量越高。

但是,夏普比例也有自己的限制。比如,夏普比率的波动是包括向上波动和向下波动的,但是我们知道,向上波动,也就是净值往上走是受投资人欢迎的,向下波动才是投资人厌恶的,所以如果A基金的波动绝大部分是向上的,B基金的波动绝大部分都是向下的,而且两个数值是一样的,那么夏普比率就区分不出来。因此,索提诺比率就诞生了,它只考察基金向下的标准差,就能轻松把A基金体现出来了。以此类推,业内根据各自衡量基金的需要,不仅只用夏普比率,还有索提诺比率、信息比率、詹森指数、Calmar比率和特雷诺指数等。

「配置易」示例画面

02.选股能力

业内一般用阿尔法收益来衡量基金的选股能力,也就是基金股票组合相对行业动态配置组合的超额收益。阿尔法收益大于零说明该基金能够提供比大盘好的收益,值得投资者持有。而如果阿尔法收益小于零则说明该基金的业绩比大盘能提供的回报还少,不值得持有。计算阿尔法需要用到CAPM模型,它是由WilliamSharpe在其著作《投资组合理论与资本市场》中提出。

我们以“**全球优选”的基金为例,红色是该基金的净值走势,万得全A、上证指数、深证成指、创业板指和沪深是相关的指数。该基金的回报均大幅跑赢各类指数,提供比较好的阿尔法回报。

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03.择时能力

业内通常使用时间序列模型来检测基金的择时能力,TM模型、HM模型和CL模型是最常用的模型。但是,不论是短期还是长期,目前A股公募基金中具有显著择时能力的基金不足30%,也就是说大部分的主动权益型基金都不具备显著的择时能力。[1]

同时,研究还发现,当某年份市场行情出现单边上涨或下跌的极端行情时,基金的择时能力有显著提升,比如06年、08年和18年,这可能是因为在市场行情比较极端的情况下,基金经理对后市的预期比较一致,从而调整了仓位。而年至年多为震荡市,年市场先经过了牛市再步入熊市,择时难度相对较大,所以我们看到这段时间基金择时的能力很弱。

「配置易」示例画面

04.风控能力

风控能力主要考察的是基金的最大净值回撤。A基金年7月20日初始净值1,恰逢年10月美国推出QE2全球股市大涨,该基金净值增长到2.1;其后国内股市剧烈震荡,截止年4月25,该基金净值为1.2。假设投资者在最高峰时期认购,半年后在最低潮时期赎回,亏损45.5%。这就是最大回撤率。

最大回撤不仅会影响投资者的情绪,更重要的是它会影响基金的长期业绩。我们假设两只基金每年回报都是10%,A基金稳定的每年增长10%,B基金大起大落,第一年增长40%,第二年亏损20%。15年后A基金将增长%,而B基金只增长了%,比前者少了%。更糟糕的是,B基金在第7年之后就再也跑不赢A基金了。

「配置易」示例画面

以上就是考察一只好基金需要考虑的主要因素了,祝大家年基金红红火火赚多多。

参考资料:

[1]朱剑涛,邱蕊,,公募基金产品与基金经理评价—《FOF系列研究二》,东方证券。

-本文作者-

Cherry

研究方向:宏观经济;全球资产配置;二级市场。

作者简介:10年金融行业从业经验,先后就职于中外资银行私人银行部,专注超高净值客户的财富管理,长期致力于向投资者提供全面专业的理财规划。

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